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18330064396本周，鋼聯調研247家鋼廠高爐開工率75.63%，環比上周減少0.74%，同比去年減少5.35%；鋼廠盈利率24.68%，環比減少0.86，同比減少14.28%。鐵水223.52萬噸，環比下降1.04萬噸，出人意料。
本周，鋼聯調研全國87家獨立電弧爐鋼廠平均開工率7.92%，環比增加1.25個百分點，同比減少56.98個百分點；平均產能利用率4.10%，環比增加1.39個百分點，同比減少49.14個百分點。
截至2月22日，五大鋼材總庫存2312.4萬噸，周環比增加209.12萬噸，螺紋總庫存環比增加123.3萬噸至1180萬噸，熱軋庫存環比增加39.4萬噸至427.9萬噸。
五大鋼材庫存仍在季節性累庫，部分品種庫存超過去年，其中板材累庫遠超去年水平，數據偏利空。螺紋產量平穩，累庫同比持平，供需雙弱。熱卷產量回落，庫存環比仍在攀升，社會庫存累庫超過去年，需求回升速度偏慢。
由于農歷正月十五之前，多數下游工地仍處于假期，國內螺紋鋼需求仍未出現明顯的回升，庫存仍在進一步累積。最新數據顯示，截至2月22日當周，國內螺紋周產量環比回落0.19萬噸至191.95萬噸，
本周螺紋鋼需求環比回升39.35噸至68.67萬噸，
從供應方面看，目前鋼廠仍處于全面虧損局面，長流程鋼廠生產積極性較低，短流程鋼廠多數還未恢復生產，螺紋鋼周產量創下有統計數據以來的新低。
本周唐山主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2926元/噸，平均鋼坯含稅成本3764元/噸，周環比下調19元/噸，與當前普方坯出廠價格3550元/噸相比，鋼廠平均虧損214元/噸。
本周鋼價開局不利，現貨端向好的勢頭在期鋼開市后被快速打破。盡管周三夜盤以來的反彈得以修正過快跌幅，但反彈力度有限，最終盤面上螺紋和熱卷較節前一周仍下跌了1.53%和1.84%，鐵礦跌幅超過6.01%，焦煤、焦炭由于強反彈，較節前最后一周實現了收漲，尤其是焦煤周環比上漲了2.29%，不過比上月還是下降超過3%。
由于節后第一周，春節假期因素仍在發揮作用，加上全國大范圍雨雪降溫天氣，運輸和工地開工都受到較大影響。造成市場成交量低，出貨困難，鋼廠庫存上升較快，原料采購不積極，成本和利潤矛盾凸顯，供需兩弱，市場信心不足。
據百年建筑網的數據顯示，2024年初，全國各大施工單位普遍反映項目總量同比有所減少。這兩組相互印證的數據證實了節前市場對于節后建材需求恢復不足的預期。
前段時間有消息稱國內12化債高風險重點省份（天津、內蒙、遼寧、吉林、黑龍江、廣西、重慶、貴州、云南、甘肅、青海、寧夏）除民生工程外，2024年不得出現新開工項目。從數據來看，這12個省份的固定投資額占比全國超百分之二十，因此這或對全國基建投資整體大局有一定影響。
同時結合百年建筑網的調研結果，關于“12省市不準新開特定項目”，已有部分省市證實落地，但其中已施工項目基本不受影響。從該事件可以預計，短期基建支撐力度減弱，將對節后新項目開工進度造成一定影響。
但是，年后上海、廣州、浙江這些富足省市，密集開展新一年的投資安排。上海成為首個固定資產投資破萬億的一線城市。并且將于近期正式出臺新一輪新基建貼息政策，有效降低社會主體貸款融資成本，帶動更多社會資本投資新基建。今年將爭取中央預算內投資、增發國債、地方政府專項債券等資金500余億元進行建設。
廣東2024年年度計劃投資1萬億元。重點建設項目1508個，含多個高鐵、機場項目。省會廣州在今年第一季度共計開工319個項目，總投資超過3200億元。
浙江也將在今年推進重大建設項目1000個以上，并計劃完成投資1萬億元以上。雖然1月地方債實際發行規模不及預期，2-3月地方債發行計劃也較慢，但可能會通過增發國債或中央預算內投資等方式，推動項目落地。
因此，鋼材市場需求要從時間以及全國范圍來看一些政策對行情的影響。地產和基建只是一面，鋼廠也會通過需求強弱變化調節供給結構，不用對需求過度悲觀。
從制造業企業訂單表現來看，37%的下游企業在手訂單與去年基本持平；41%的下游企業在手訂單相較去年呈現不同程度的增加；22%下游企業在手訂單相較去年呈現下滑趨勢。但對于市場需求，貿易商多認為下游需求處于逐步恢復階段，國家政策方面仍有支撐，整體一季度的制造業訂單預期向好，40%的下游企業預計一季度訂單呈現不同程度的增量。
鐵礦石方面，1月5日以來，日均鐵水產量自低點218.17萬噸緩慢回升，但回升幅度小且節奏緩慢。截至2月22日，247家鋼鐵企業日均鐵水產量為223.52萬噸，春節后出人意料之外的下降了1萬多噸，長期低位徘徊的鐵水產量使得原料端壓力逐步加深。
與此同時，鋼廠盈利率再度小幅下滑至25.54%，創2023年11月上旬以來新低。鋼廠持續虧損使其生產經營面臨巨大壓力，部分長期虧損鋼企通過檢修停產以緩解壓力，這也使得原本的復產節奏有所放緩,預計鋼廠后續提產動力依然不足。
從基本面來看，鐵水產量低位持續時間超出預期，而春節后，在鋼材高庫存與鋼廠虧損雙重壓力下，鋼廠提高產量的動力不足，高爐復產節奏可能會進一步放緩，進而使得日均鐵水產量繼續在低位徘徊，對原料端形成更大壓力。
鐵礦前期估值在黑色系中偏高是主要原因。美國1月通脹和就業數據再超預期，市場對美聯儲降息預期再度延后，美元指數春節期間走強，對鐵礦估值形成一定壓制。
與此同時，鋼廠鐵礦石庫存在春節假期階段的消耗量也不及預期，目前鋼廠庫存充足，原本預期春節后的采購增量落空。而供應端，隨著港口持續累庫與發運量止跌回升，原本供應偏緊的局面已經逐漸轉為寬松，供強需弱格局加劇，預計后市鐵礦石下跌窗口已打開。
基于對房地產銷售預期偏低和基建增速一般的判斷，當前市場對于鋼材旺季需求的預期偏低，目前鋼材庫存依然存在一定壓力，預計后期去庫速度一般，將使得鋼價偏低運行，鋼廠減產預期加強，進而帶動鐵礦石需求下降。預計鐵礦石盤面底部區間將在800元-850元。現貨價格900元左右。
焦炭和焦煤方面，2024年山西或迎煤礦安全監管大年，全年煤炭產量或難繼續增長。山西作為全國煉焦煤主產地對煉焦煤供給影響較大。
焦價經過三輪下跌，焦企盈利空間收窄，據調研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-107元/噸，相較上周盈利虧損擴大64元/噸；部分焦企因利潤受損仍存在減產情況，多數焦企開工維持前期狀態，受假期停運以及近日雨雪天氣影響，焦企廠內焦炭庫存仍有累積。
本周鋼材市場的供給端：節后鋼廠產能釋放維持一定韌性，供給端呈現小幅波動態勢。需求端：由于終端需求仍沒有釋放以及節后大范圍雨雪天氣影響，市場成交依舊清淡，下游需求仍處于恢復之中。成本端：由于鐵礦石價格有所下跌，廢鋼價格穩中小幅下跌，焦炭價格第三輪提降落地，使得鋼鐵生產成本支撐力度明顯走弱。
從目前來看，整體庫存累積速度較快，而需求又還未全面啟動，市場信心略顯不足。但歷年來2月份需求都不好，需求回暖需等到3月份以后，同時鋼廠開工率和粗鋼產量回升速度也低于去年同期水平，呈現供需弱平衡的狀態。
目前經過節后行情下跌調整，鋼材盤面利潤和現實利潤都得到恢復，但改善空間有限。鋼材庫存增速放緩，隨著天氣好轉，開工陸續增多，需求季節性恢復，帶動產量有陸續恢復的可能，成本和利潤的矛盾暫時一定程度上得以緩解，快速下跌行情也得以短暫修復，以“雙焦”為代表的原料盤面快速反彈，黑色開始博弈反彈的空間。
1月初市場已開始交易鋼材需求恢復不及預期邏輯，預計價格已接近本輪回調底部，螺紋鋼盤面價格3700至3750元一帶是底部區域，后期需重點關注需求恢復情況。
春節長假期間公布的金融數據也呈現出一些利好的跡象，M1和M2兩個重要的金融指標都超預期的好轉，也就是說市場的錢在慢慢增多，大家貸款的信心也在恢復。
從歷史數據上看，金融數據M1和M2兩個指標與國內黑色系大宗商品價格指數走勢均有較好的相關性，且略領先黑色系大宗商品價格價格。
昨天上午，央行下調貸款利率這件事情，被稱為最猛降息！首套房貸利率將降至歷史低點。3.95%！當然對于房地產市場是重大利好，對于黑色系大宗商品，尤其是建筑鋼材市場是實實在在的利好消息。
總之，當前市場情緒觀望為主，鋼價呈現波動反復的震蕩行情。后期，隨著宏觀調控政策效應持續釋放，需求加快恢復，庫存壓力減輕，市場信心才能得到提振，鋼市仍有可能迎來“金三”行情。
當前值得注意的幾個風險點：
第一、今年春節后，預計資金到位力度為拖累螺紋需求釋放的主要因素。上海、福建、廣東、北京等地均反映資金回款情況不足去年農歷同期的五成，顯示房建和基建資金周轉仍有瓶頸。調研顯示，2024年1月440家水泥貿易商回款率為45.2%，較2023年1月下降10.3%。
第二、2024年以來投放的資金量（專項債、特別國債）雖同比去年增長，但落地進度緩慢，不能馬上轉化為實物工作量，制約旺季螺紋需求回升的速度和力度。
第三、2023年第四季度，國務院對12個債務壓力較大的省市（內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、廣西、重慶、貴州、云南、甘肅、青海、寧夏）下達了暫緩或停止一些基建項目（涉及交通、基建、棚改區改造等）的指令，除民生工程以外的項目一律停止新開工。目的是防范和化解地方債風險，減輕財政負擔。被叫停的基建項目主要是一些收益較低，建設過剩但又容易積累負債的項目，如高速公路、民用機場、軌道交通等。
第四、美聯儲降息預期時間推后，降息力度也將低于預期。外盤鐵礦石價格和鋼材價格均出現了不同程度的下跌，這也是我們值得注意的外部宏觀因素。
第五、從鋼材市場終端需求看，節前及春節期間的房地產銷售數據令人堪憂。據中指研究院數據，2024年春節假期期間（2.10—2.17），44個重點城市在春節周成交量環比下降87%，比2023年下降了40%，較2022年同期降幅達到了82%。這將影響房地產新開工面積和當前市場資金，對于鋼材市場肯定是壞消息了。
